互换是一种金融衍生品，指的是两方同意就两方的现金流进行互换。在FRM以及的学习中，需要掌握的仅仅是互换的种类，学会判断不同的互换类型就可以了。
【概念】：
互换是一种约定两个或两个以上的当事人按照协议条件及在约定的时间内交换一系列现金流的衍生工具。而有关的回报则取决于所涉的金融工具类型。例如在涉及两种债券的交换的情况下，回报就是定期利息（或息票）与债券相关的款项。具体来说，这两个对手同意交换对方的另一个现金流。
在FRM以及的学习中，需要掌握的仅仅是互换的种类，学会判断不同的互换类型就可以了。具体来讲，互换有以下四种。
【种类】
1．利率互换（Interest rate swap or Plain vanilla swap)：是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同样的名义本金交换现金流，其中一方的现金根据浮动利率计算出来，而另一方的现金流根据固定利率计算。
2．货币互换(Currency swap)：是指将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。
3．商品互换（Commodity swap）：是一种特殊类型的金融交易，交易双方为了管理商品价格风险，同意交换与商品价格有关的现金流。它包括固定价格及浮动价格的商品价格互换和商品价格与利率的互换。
4．其它互换：股权互换(Equity swap)、信用互换（credit swap）、气候互换（whether swap）和互换期权（option swap）等。
【典型考题】：
[Single choice] A bank enters into a 5-year swap with a client to pay a fixed annual coupon of 7% in return or semi-annual LIBOR. Two years later the client defaults, at which point the 3-year swap rate is 6%. The loss incurred by the bank as a percentage of the notional amount due to this default will be CLOSEST to:
A. 0.0% B. 2.6%
C. 3.0% D. 4.1%
Correct answer: A
解析：在违约的时候，银行支付的利率为7%，客户支付的利率为6%。所以，银行欠客户钱而不是客户欠银行。根据ISDA的约定，银行只需要支付互换扣除费用之后的净值，所以没有任何损失。